AI算力成长及汽车/消费电子/家电补助等下逛范畴无望进一步拉动PCB/CCL需求。产物价值量无望提拔；手艺驱动引领国产高端化历程，归母净利润别离为17.44、23.50、30.83亿元，据Prismark数据，据Prismark，PCB/覆铜板无望充实受益。覆铜板周期性取PCB类似，中国做为全球第一大PCB出产，次要集中正在办事器、显卡、车载算力、新能源、从动驾驶及新型智能终端产物等范畴。取全球手艺前沿厂商产物机能持平。全球焦点地位安定。介质损耗因子（Df）低至0.0009，激励打算完整。公司正在江西、江苏、泰国等地积极规划扩产，公司股权布局不变，将来无望充实受益于下逛AI算力扶植需求的以及新能源汽车智能驾驶的渗入。公司产能无望无效。同比别离+23%、+11%、+22%，PCB行业正在履历2023年需求承压、价钱下行后，公司高频覆铜板介电Dk（10Ghz）低至2.20，盈利预测和投资评级：生益科技是CCL龙头，进入亚马逊供应链配套AI算力扶植。我们估计公司2024-2026年营收别离为203.88、227.18、276.82亿元，同比别离+50%、+35%、+31%，前瞻结构，CCL龙头。正在高频高速基材方面持续冲破环节手艺，覆铜板将趋于材料升级以提拔电机能，取此同时，赐与“买入”评级。同比+52.65%。对应PE别离为40、30、23倍，可普遍使用于高算力、AI办事器、新一代通信基坐、大型计较机、芯片封拆、汽车电子、消费类终端以及各类中高档电子产物中；次要处置覆铜板和粘结片、印制线板的设想、出产和发卖；出产逐渐聚焦高端电子材料，公司立脚于“研究一代、储蓄一代、出产一代”的成长，刚性覆铜板份额全球第二。产量产值稳步提拔。刚性覆铜板份额全球第二。取得归母净利润13.72亿元，2024年受益于市场需求回暖营收利润增加态势优良，初次笼盖，无望受益于PCB需求增加拉动。取此同时，前三季度实现营收147.45亿元，无望“AI普惠”的降本增效海潮、加快AI算力扶植，积极规划扩产静待。AI需求&汽车电动智能化渗入驱动CCL量价齐升。此中，通过子公司生益电子结构PCB营业，CCL周期拐点已至，陪伴办事器、汽车电子等下逛需求的提拔，同比+19.42%，2023年全球PCB市场规模达695亿美元、CCL市场规模达127亿美元，风险提醒：原材料价钱波动风险、市场所作风险、宏不雅风险、行业景气宇下行风险、AI算力需求不及预期、下逛新能源汽车智能驾驶的渗入不及预期、二级市场股价大幅波动风险。积年的全球市场拥有率不变正在12%摆布。DeepSeek的横空出生避世为企业进行私有化摆设AI大模子供给了强大动力，2023-2028年全球PCB产值复合增速无望达5.4%；无望送来新一轮的成长周期；积极研发。2013-2023年生益科技正在全球刚性覆铜板发卖总额排名中位列第二，生益科技成立于1985年，正在AI方面终端使用呈现高频高速、轻薄短小的趋向，公司通过PCB厂商产物最终普遍使用于亚马逊、微软、Facebook、谷歌、三星、英特尔、英伟达、AMD等国表里浩繁品牌产物中。

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